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金融学12 金融市场与金融机构——存款性公司
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金融市场与金融机构——存款性公司 一、存款性公司的种类和运作原理 包括中央银行、其他存款性公司这两种。其他存款性公司主要包括商业银行、储蓄银行、信用合作 社、农村和农业银行、主要从事金融行公司业务的旅行支票公司等。这类机构共同的特征是以存款 为主要负债，以贷款为主要资产，以办理转账结算为主要中间业务，直接参与存款货币的创造过程。 1、存款性公司的种类和相互关系 存款性公司的种类 按业务活动目标分类 管理性存款性金融机构是指中央银行； 商业性存款性金融机构主要指商业银行、信贷协会、专业银行、信用社、财务公司等； 政策性存款性金融机构主要指政策银行。 按投资者的国别或业务范围分类 国际性：跨国银行、国际货币基金组织、世界银行、区域性的开发银行； 全国性：主要投资者和业务范围属于本国的存款性公司（中农工建交五大行）； 地方性：社区银行、城市/农村信用社、小额信贷机构。 存款性公司之间的相互关系（简答） 提供不同的金融服务，形成功能上相互补充的有机体系。各种存款性公司有各自特定的业务， 在功能上不可替代。 通过服务不同对象、产业和区域，形成对全社会信贷需求的间接融资体系。 通过相互竞争，在优胜劣汰中推进存款性公司的创新与发展。 3、存款性公司的运作原理 业务特点（简答） 信用性：获得存款者的信任与挑选资信良好的贷款者是存款类金融机构正常运营的基础。此 外，信用性的特点决定了存款类金融机构的大量业务都具有一定的期限，表现为该类机构对存款者的延期支付或贷款者对此类机构的延期支付。 风险性：存款类金融机构的经营方式为高杠杆经营。一方面只有获得抵补负债成本的资产收益，才能维持机构的正常运营；另一方面要保证资产的安全，规避风险往往会影响收益。因此，风险管理成为存款类金融机构经营管理的重中之重。 服务性：提供金融服务便利是存款类金融机构的业务宗旨。 职能与作用（简答） 积极作用 充当信用中介，实现对全社会的资源配置。通过负债业务把社会上的各种闲散货币资金 集中，再通过资产业务投向需要资金的各部门，充当资金供求者之间的中介人实现资金融通。是存款性公司最基本、最能反应其经营活动特征的职能。 充当支付中介，对经济稳定和增长发挥重要作用。存款类金融机构通过发挥支付中介的职能，大大减少了现金的使用，节约了社会流通费用，尤其是电子支付系统和银行卡的使用，进一步加速了结算和货币资金周转的效率，有效降低了经济运行中的交易成本， 对经济稳定和增长有重要意义。 创造信用与存款货币，在宏观经济调控中扮演重要角色。从中央银行发行信用货币和商业银行创造存款货币来看，存款类金融机构承担着货币供给和向社会提供流动性的重要 任务，在货币供求均衡和社会总供求均衡中有重大影响。 转移与管理风险，实现金融、经济的安全运行。存款类金融机构通过各种金融工具的组合或业务创新，运用专业技术与管理方法分散、转移、控制与降低风险，有利于金融、 经济的安全运行。 提供各种服务便利，满足经济发展的各种金融服务需求。存款类金融机构提供的各种金融服务在提高社会便利度和人民生活质量方面起到了积极作用。 消极作用 其发挥信用中介的积极作用建立在市场化条件的基础上，如果其对资金运用缺乏有效的 甄别和选择，则不仅其自身会出现不良资产，而且会导致社会资源配置失当； 因自有资本低、负债经营，业务的开展遵循信用原则，在转移与管理风险的同时自身也 存在较大的风险。风险一旦成为现实，往往会对金融体系和经济社会造成很大损害。 内在要求 具有公信力：公信力是指获得公众信任的能力。只有公众对存款性金融机构有信心，存款性金融机
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金融学13 金融市场与金融机构——其他金融性公司
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金融市场与金融机构——其他金融性公司 一、其他金融性公司的种类与发展条件 1、其他金融性公司的种类与业务特点 其他金融性公司的种类 投资类：为企业和个人在证券市场上提供融资服务的金融机构。 保险保障类：运用专业化风险管理技术，为投保人或投保人指定的受益人提供某类风险保障的金融机构。 其他 其他金融性公司的业务及其特点（简答） 不直接参与货币的创造过程：非存款类金融机构的共同特点是在负债上不以吸收存款为主要资金来源，在资产上不以发放贷款为主要运用方式，在服务性业务上不提供支付结算业务，因此 不直接参与存款货币的创造过程。 资金来源与运用方式各异：与业务共性较多的存款类金融机构不同，各种非存款类金融机构的业务各异，导致其资产负债项目差异很大。 专业化程度高，业务之间存在较大的区别：非存款类金融机构业务的专业化程度高，同时这些 机构具有特定的服务对象和市场，各自业务的运作不同。 业务承担的风险不同，相互的传染性较其他存款性公司较弱：非存款类金融机构业务差异较大，其承担的风险也不相同，并且在分业经营体制下，相互的传染性也比存款类金融机构小。 业务开展与金融市场密切相关，对金融资产价格变动非常敏感：非存款类金融机构的业务与金 融市场的发达程度相辅相成，非存款类金融机构种类越多，金融市场越发达。同时，由于非存款类金融机构的业务开展依托于金融市场，市场动态对其业务运作影响极大，因此它们对利率、汇率和证券价格等金融资产价格变动非常敏感。 2、其他金融性公司发展的条件 其他金融性公司发展的经济与技术条件：经济发展对其他金融性公司的发展起决定作用；技术进步 增加了其他金融性公司的业务能力和运作范围，提高了经营效率。 其他金融性公司的发展与金融创新：金融创新是的其他金融性公司与金融市场的融合更加密切，拓 展了其业务范围，提升了市场竞争力。 其他金融性公司的发展与法律规范及监管 二、投资类其他金融性公司 1、投资类其他金融性公司概述 投资类其他金融性公司的种类 证券公司（名词解释）：经营证券业务的金融机构。其主要业务是代理证券发行与买卖或自营 证券买卖、兼并与收购业务、研究及咨询服务、资产管理以及其他服务。 投资银行：在资本市场上为企业发行债券、股票，筹集长期资金提供中介服务的金融机构。基本特征是综合经营资本市场业务。 投资基金（名词解释）：指以金融资产为专门经营对象，以资产的保值增值为根本目的，把具有相同投资目标的众多投资者资金集中起来，实行专家理财，通过投资组合将资金分散投资于各种有价证券等金融工具，投资者按出资比例分享收益、承担风险。 其他投资类金融机构：主要指金融期货公司、黄金投资公司、投资咨询公司和证券结算公司等。这类投资类金融机构所从事的业务各异。比如金融期货公司是专门从事标准化金融期货合约交易的机构，他们在指定的期货交易所进行交易。 投资类其他金融性公司的业务特点 主要以有价证券为业务活动载体 专业性要求高、风险较大 必须遵循公开、公平和公正的原则 投资类其他金融性公司的作用 促进证券投资活动的顺利进行 降低投资者的交易成本和信息搜寻成本 通过专业技术与知识为投资者规避、分散和专业风险提供可能。 2、证券公司 特点与作用：专门从事证券业务的金融机构。收入的主要来源是各种服务的手续费或佣金。在现代 社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业购并、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等作用。 主要业务：证券经纪业务；证券承销业务；证券自营业务；其他业务。 类型 独立的专业性证券公司 商业银行拥有的证券公司全能型银行直
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金融学14 金融市场与金融机构——中央银行
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金融市场与金融机构——中央银行一、中央银行的演进与职能 1、中央银行产生与发展 中央银行（名词解释）：是专门制定和实施货币政策、统一管理金融活动、代表政府协调对外金融 关系的金融管理机构。在现代金融体系中，中央银行处于核心地位，是一国最重要的金融管理当局 和宏观经济部门，是一国或地区制定和实施货币政策、监督管理金融业、防范金融风险、规范金融 秩序、维护金融稳定的主管机构。 中央银行产生的客观要求（简答） 银行券的发行问题：各个商业银行都有发行银行券的权力，小银行发行的银行券往往不能兑现，且由于小银行的活动范围受到地区限制，其发行的银行券只能在狭小的范围内流通，给生产和流通造成很多困难。客观上要求在全国范围内由享有较高信誉的大银行来集中发行货币， 以克服分散发行造成的混乱局面。 分散发行的问题 互信问题，不具备普遍接受性，不利于货币职能发货 黄金储备不足，超发银行券 票据交换和清算问题：随着银行业务的不断扩展，债权债务关系错综复杂，各银行自行轧差进行当日结清发生困难。客观上要求建立一个全社会统一而有权威的、公正的清算机构来从根本上解决全国性票据交换和清算问题。 银行的支付保证能力：客观上要求有一家具有权威性的银行机构，能够在商业银行发生资金困难时，给予必要的贷款支付，即发挥“最后贷款人”职能。 金融监管问题：以营利为目的的金融企业间存在着激烈的竞争，但由于金融企业破产或者倒闭 所带来的经济震荡十分巨大，客观上需要有一个代表政府意志的超然于所有金融企业之上的机构专事对金融业的监督和管理，以保证金融业的安全与规范化经营。 政府融资问题：随着人类社会的发展，政府的职能不断扩大，导致政府的开支不断增加，进而导致政府的融资需求不断增加，客观上要求有一个与政府有密切联系、能够直接或间接为政府 筹资或融资的银行机构，以方便政府融资。 中央银行制度的建立与发展 产生的渠道：信誉好、实力强的大银行由政府不断赋予一定的特权并最终发为中央银行；由政府直接出面组建中央银行。 世界上第一家中央银行：英格兰银行（1844） 2、中央银行的类型和组织形式（简答） 单一制：指一个国家或地区建立单独的中央银行机构，使之全面行使中央银行职能的中央银行制度。 一元制中央银行制度是指在国内只设一家统一的中央银行，机构设置一般采取总分行制，逐级 垂直隶属。目前世界上大多数国家的中央银行都实行这种体制，如英国、法国、日本和我国 等。 二元制中央银行是指在国内设立中央和地方两级相对独立的中央银行机构，地方机构有较大的独立性的制度形式。二元制中央银行制度与联邦制国家体制相适应，目前美国、德国等国家实行此制度。 美国央行：美联储是主中央银行，每个州有自己的地方央行（有一定独立性的） 复合制：是指国家不单独设立专司中央银行职能的机构，而是由一家集中中央银行职能与商业银行 职能于一家的国家大银行兼行中央银行职能的中央银行制度。既对政府又对个人开展业务，1984年 之前我国的中央银行。 准中央银行：不设专司中央银行职能的银行，只是由政府授权某个或某几个商业银行，或设置类似 中央银行的机构，部分行使中央银行职能的体制。实行这种制度的有新加坡、我国香港、斐济、马 尔代夫、莱索托、利比里亚等。 跨国中央银行：指若干国家联合组建一家中央银行，并由该银行在其成员国范围内行使全部或部分 中央银行职能的中央银行。跨国中央银行为成员国发行共同使用的货币，制定统一的货币金融政策。（欧洲中央银行）。 二、中央银行的性质和职能 1、中央银行的性质（简答） 中央银行是国家授权负责制定和实施货币政策以调
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金融学15 货币需求
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货币需求 一、货币需求的含义与分析视角 1、货币需求的含义是能力与愿望的统一体。 现实中的货币需求不仅仅指对现今的需求，而包括了对存款货币的需求。 2、宏观与微观视角 宏观角度：社会资源（产出）、交易习惯等一定时，需要多少货币执行流动手段和支付手段。 微观角度：当财富总额一定，效用最大化资产组合中货币的数量，即需要多少货币发挥贮藏手段的职能，即货币是财富持有的一种形式。 3、名义与实际货币需求 名义货币需求（名词解释）：是指个人、家庭、企业等经济单位或整个社会在一定时点所实际持有 的货币单位的数量。 实际货币需求（名词解释）：是指名义货币数量在扣除了物价变动因素之后的货币余额，它等于名义货币需求除以物价水平。名义货币需求与实际货币需求的根本区别在于是剔除了通货膨胀或通货紧缩所引起的物价变动的影响。 4、货币需求的数量与结构 数量问题：测算一定时期内一国微观经济主体和宏观经济运行对货币的真实需求量。 结构问题：执行交易媒介职能的交易性货币需求和执行资产职能的资产性货币需求，在货币总需求 中的比例。 二、货币需求理论（简答） 1、马克思的货币需求理论 理论基础为货币必要量公式，其是在总结古典学派对流通中货币数量研究成果的基础上，对货币需求理论从宏观角度的精炼表述。 假设：完全的金币流通。 内容： 商品价格取决于商品的价值和黄金的价值，商品价值取决于生产过程，商品是带着价格进入流通的。 商品数量和价格的多少，决定了需要多少货币来实现它。 商品与货币交换后，商品退出流通，货币留在流通中多次充当商品交换的媒介，一定数量的货币流通几次，就可相应媒介几倍于它的商品进行交换。 表达式： ：执行流通手段的货币必要量 ：商品价格 ：所有生产出的商品量 ：货币流通速度 2、古典学派的货币需求理论：两个著名的方程式 现金交易说（费雪） 出发角度：宏观，货币承担交易媒介。 假设：V 不变，只与人们的交易习惯和信用体系发达程度有关。 交易方程式： 也即流通中的通货存量 乘以流动速度 等于物价水平 乘以交易总量 。 流动速度：一定时期单位货币行使流通和支付手段次数；货币周转率不同形式货币流通速度不同：现金>交易存款>非交易存款。 长期内，由于经济中支付机制的变化，流通速度会逐渐以可预料的方式改变，不受通货 存量的影响。 假定供给能自动创造需求，实际产量全部进入流通，实际交易数量就是产出量或充分就业量。 表达式： 决定一定时期名义货币需求数量的因素主要是这一时期全社会一定 价格水平下的总交易量和同期的货币流通速度。 表达式： 由于 、 是短期常量，长期变化与 无关，所以货币数量对价格有决定作用。 结论：货币需求是名义 GDP 的一个固定比例（流量分析） 剑桥方程式：现金余额说（马歇尔、庇古）该理论认为人们的财富和收入有三种用途——投资以取得利润或利息、消费以获得享受、持有货币以便利交易和预防意外，形成的现金余额即时对货币的需求，且三种用途互斥。 出发角度：微观，货币是持有财富的形式。 表达式（剑桥方程式）： 代表以货币形式保有的收入占名义总收入的比率（包含利率因素） 的影响因素：其他金融资产收益率（反向变动）、名义收入（同向变动） 结论：货币收入为居民名义收入的一个稳定的比率 （存量分析） 现金交易说有现金余额说对比：出发角度不同、职能不同、分析方法不同、影响货币供给量的因素。一是以收入 度 代替了交易量 ，二是以个人持有货币需求对收入的比率 代替了货币流通速 。费雪方程式，从宏观角度，侧重流量视角；剑桥方程式，从微观视角，侧重存量视角。 3、凯恩斯学
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金融学16 货币供给
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货币供给 一、现代信用货币的供给 1、货币供给与货币供给量货币供给（名词解释）：指一定时期内一国银行系统向经济中投入或抽离货币的行为过程。货币需求在这个过程中得到满足。货币供给必然会在实体经济中形成一定的货币量，这些货币量都是由银行系统供给的，都是银行的负债，因此，一国各经济主体持有的、由银行系统供应的债务总量就称为货币供给量。 货币供给量：一国各经济主体（包括个人、企事业单位、政府部门等）持有的、有银行系统供应的债务总量，是一个国家在某一时点上实际存在的货币总量。（一个时点上整个银行体系的负债） 2、货币供给机制与经济体制 市场经济和二级银行体制下的货币供给机制：中央银行相对独立，主要负责提供和调节基础货币； 以商业银行为代表的存款货币银行通过吸收存款、发放贷款、转账支付等业务活动创造存款货币， 形成了“基础货币——存款货币”双层货币供给机制。 计划经济和复合中央银行体制下的货币供给机制：经济运行以实物为中心来组织，货币需求基本上 都是交易性的。以大一统的银行体系为特征，采用复合银行体制，没有独立的中央银行，货币发行 银行经办的银行业务是按计划执行的。货币供给完全由计划给定，企业的存款货币主要通过执行贷款计划提供，货币供给的数量变化由计划调整，源流合一。 货币供给过程的特点、基本条件和环节（简答） 特点 形成货币供给的主体是中央银行和以商业银行为主体的存款货币银行，即二级银行系统； 两个主体各自创造相应的货币，中央银行策源并创造基础货币，商业银行扩张并创造存款货币，由此形成了“源与流”的双层货币供给机制； 非银行金融机构对货币供给也有重要影响。 基本条件 实行完全的信用货币流通，即流通中不存在金属货币和国家纸币； 实行比例存款准备金制度； 广泛采用非现金的结算方式。 环节 由中央银行提供基础货币； 由商业银行创造存款货币。 3、货币供给的基本模型和特点 基本模型 表达式： ：货币供应量 ：基础货币 ：货币乘数 货币供给过程及其特点 货币供给的主体是中央银行和以商业银行为代表的存款货币银行，即二级银行体系。 两个主体各自创造相应的货币，中央银行创造基础货币，商业银行创造存款货币。 实行完全的信用货币制度；实行部分比例存款准备金制度；广泛采用非现金结算。 有一部分支付是通过银行间的转账进行，存在贷款结算。 二、中央银行与基础货币 1、基础货币及其构成 基础货币（名词解释）：又叫高能货币，由库存现金、银行体系之外社会公众的手持现金、存款性 机构在中央银行的法定准备金、超额准备金这四部分构成，是整个银行体系货币创造的基础，是中央银行的负债。 库存现金：已从中央银行发行库中提取出来而尚未被公众提走的，存放于商业银行业务库中的 部分。 表达式： ：准备金存款：商业银行等存款性公司在中央银行账户上的存款。 ：准备金 = 法定存款准备金 + 超额准备金（非超额存款准备金的部分） ：流通银行体系以外的现金 超额准备金 ≠ 超额存款准备金 超额准备金 = 超额存款准备金+库存现金 法定准备金 = 法定存款准备金 2、基础货币的收放渠道和方式（简答） 国外资产业务与基础货币：中央银行的国外资产由外汇、黄金和中央银行在国际金融机构的资产构成。中央银行用基础货币买入外汇和黄金，就是向经济体系投放了基础货币，反之则是回收相应的基础货币。 对政府债权与基础货币：对政府债权表现为中央银行持有政府债券和向财政透支或直接贷款，表现为中央银行持有政府债券和向财政透支。中央银行通过在公开市场上买卖政府债券来调控货币供应量，如果中央银行增加持有对政府的债
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金融学17 货币均衡
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货币均衡 一、货币供求均衡与总供求均衡 1、货币供求均衡原理 货币均衡：一国在一定时期内，在货币流通过程中，货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。 货币均衡是一个由均衡到失衡，再调整恢复到均衡的动态调整过程。 货币均衡的标制是商品市场的物价稳定和金融市场的利率稳定。 2、货币均衡与总供求均衡 货币均衡与总供求均衡之间的关系 货币均衡是货币领域内因货币供给与货币需求相互平衡而导致的一种货币流通状态，是社会总供求均衡的一种反映，与之相互影响。总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的总需求。总需求具有一定的独立性，不一定与总供给完全符合。 总供给是一国在一定时期内，提供的全部供最终消费的商品和劳务的总和。总需求是一国在一定支付能力下，全社会对生产出来供最终消费的商品和劳务的需求总和。 社会总供求均衡和货币均衡的关系：总供给决定货币需求，总供给决定了需要多少货币来实现 价值，引出货币需求；货币需求是货币供给的决定一句；货币供给是总需求的载体，决定并制约总需求；总需求对总供给有决定性的影响。 货币均衡的实现机制 货币均衡的两个条件：健全的利率机制、发达的金融市场。 实现渠道：利率机制。 货币供给与利率成正相关：利率提高，商业银行贷款增加，货币供应量增加；公众因持有现金 的机会成本增加而减少现金持有，推高货币乘数。 货币需求与利率成负相关：利率提高，持有现金的机会成本增加，人们增加对其他金融资产的 需求而减少对货币的需求。 3、影响货币均衡实现的因素（简答） 中央银行的市场干预和有效调控：货币均衡虽然可通过利率机制来实现，但一方面由于货币供给具有一定的内生性，另一方面由于利率变化受制于诸多因素，加上利率机制发挥作用的条件约束等， 使利率对货币均衡的调节经常发生失灵或不到位，因此中央银行的市场干预和宏观调控不可或缺。 中央银行通过货币政策的操作，调控货币供给和利率，有助于实现货币均衡。 财政收支的基本平衡：财政赤字会迫使政府向中央银行借款，使中央银行增加货币投放，进而可能 引发通货膨胀。 经济结构的合理性：一国的经济结构如果不合理，就会出现某些部门和产品的供给不足与供给过剩 并存，最终引起货币供求失衡。 国际收支的基本平衡：国际收支如果不平衡，会引起汇率波动，直接影响国内市场价格的稳定，并 影响中央银行的基础货币投放，是货币供求关系发生变化。 二、国际收支及其均衡 1、国际收支平衡表 国际收支（名词解释）：国际收支是指一定时期内一个经济体（通常指一个国家或者地区）与世界 其他经济体之间发生的各项经济活动的货币价值之和。它有狭义和广义两个层面的含义。狭义的国际收支是指一个国家或者地区在一定时期内，由于经济、文化等各种对外经济交往而发生的，必须 立即结清的外汇收入与收支。广义的国际收支是指一个国家或地区内居民与非居民之间发生的所有 经济活动的货币价值之和。 国际收支平衡表（名词解释）：根据经济分析需要，按复式记账原理和特定账户分类编制的，对一定时期内一国居民与非居民之间所发生全部经济记录的统计报表。国际收支平衡表是国际贸易和投资以及其他国际经济交往的总和，涵盖了一个经济体居民与非居民机构之间进行的全部交易，反映 一个经济体的国际收支状况，是制定宏观经济政策的重要依据。 居民：在一个国家居住期限达一年以上的经济体。 一国设在境外的大使馆、领事馆和军事机构等均是该国的居民，是所在国的非居民；留学生算本国居民；联合国、IMF、WB 等国际组织是任何国家的非居民。 以交易为基础：范围比贸易更广，还包含资本流动等。 经常账户（CA）（名词
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金融学18 货币政策
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货币政策 一、货币政策的作用机理与目标 1、货币政策的框架与作用机理 货币政策的含义（名词解释） 广义的货币政策：一国货币当局为实现特定的经济目标而采取的一系列影响货币数量和国际收支的方针和措施的总和。 狭义的货币政策：中央银行为实现既定的目标运用各种工具条件货币供求以及实现货币均衡， 进而影响宏观经济运行的各种方针措施。 货币政策的基本框架 包括政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。 货币当局通过工具体系借助传导机制实现操作目标（目标体系）。 货币政策的作用机理（简答） 通过调控货币供求追求货币均衡，保持币值稳定。现代信用货币制度下的货币价值取决于货币 供求在数量和结构上的均衡，货币供求的任何失衡都会导致币值变化。货币政策对国币供求的决定和影响因素都可以产生作用，因此中央银行可以通过货币政策工具的操作直接调控货币供求，使之接近均衡，保持币值稳定。 通过调控货币供给追求社会总供求的内外均衡，促进充分就业和经济增长。货币供给决定了社会的总需求，而货币政策对货币供给有决定性影响，故其可以调节社会总需求。此外，货币政策对社会总供给也有调节作用。货币供给的增长和贷款利率的降低可减少投资成本，刺激投资 增长和生产扩大；反之则相反。 通过利率和汇率调节消费、储蓄不投资，影响就业、经济增长和国际收支。货币政策可以通过 调节货币供求、中央银行利率和公开市场操作有效地影响市场利率和汇率。低利率刺激投资， 鼓励消费；高利率抑制投资，有利于储蓄。汇率的变化直接影响进出口贸易和国际资本流动。 2、货币政策的目标 货币政策目标（名词解释）：通过货币政策的制定和实施所期望达到的最终目的，是中央银行最高的行为准则。包括币值稳定、充分就业、经济增长、国际收支平衡和金融稳定等五项内容。 货币政策目标的形成 1930s前：古典经济学时代，理论上坚持“货币中性”，实践上当时各国普遍处于金银本位制下，政府也不大可能自由运用货币政策来影响和调控经济运行。 1930s-1980s：多目标多工具（相机决策）理论基础：凯恩斯 一方面凯恩斯学派短期货币非中性论占据主流地位，引入工资刚性来证明货币短期非中性；另一方面，各国中央银行逐渐垄断货币发行权，为中央银行运用货币政策调控提供了可能性；货币政策采取多目标、多工具、相机抉择。 1980s-2008：逐步向单一目标（CPI 稳定）和单一工具（短期利率）的方向发展。 2008年以后：长期价格稳定仍应作为货币政策首要目标，为确保宏观经济稳定，需要进一步 重视其他目标，如金融稳定和外部稳定。 货币政策目标的主要内容（简答） 币值稳定：双向物价稳定，即向上不通胀，向下不通缩；对内物价稳定；对外汇率稳定。 实践上：关注CPI/PPI/GDP平减指数；物价不是完全不变。 通胀目标一般在0以上 多重目标制下，为其他目标留足空间；通胀太低，失业压力大； 润滑劳动力市场； 防范通缩的需要：小幅的通缩比小幅的通胀对经济的影响更大； 价格指数本身会高估通胀率； 为负实际利率留足空间，经济出现严重衰退需要负的实际利率来促进消费投资时，可以 通过正通货膨胀率实现。 充分就业：劳动市场上的失业率为自然失业率；垂直菲利普斯曲线；垂直AS；货币中性。 自然失业率包括摩擦性失业和结构性失业。 实践上 关注比率指标，如城镇登记失业率和调查失业率，西方更侧重城镇调查失业率；成长登记失业率的弊端：①实则统计城镇户口，如果是农村户口即使在城镇打工，找不到工作 也不会被统计②主动登记才算失业。 关注绝对值指标，如城镇新增就业人数 经济增长：货币政策可以通过增加货币供应
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金融学19-20 金融监管与金融发展
核心内容
金融监管与金融发展 一、金融监管原理 1、概述 金融监管（名词解释） 广义：除了包括一个国家（地区和跨国）中央银行或金融监管当局对金融体系的法定监管以外，还 包括各金融机构的内部控制、同业自律性组织、社会中介组织的监管等。 狭义：一个国家（地区和跨国）中央银行或金融监管当局依据法律法规的授权，对金融业实施的监管。 必要性（简答） 金融体系正效应 金融在市场资源配置中起着重要作用。金融作为现代经济运行中最基本的战略资源，是在市场资源配置中起到重要作用的生产要素。 金融作为一种特殊的资源，具有引导和配置其他资源的作用。金融最基本的特征的作用 就是采用还本付息的方式聚集和分配资金，调节资金余缺。在资金运动速度加快和效率 提高的同时，货币流提供了准确的社会需求信息，使得生产要素合理流动，从而实现资源整合，优化资源配置。 金融是国家经济安全的核心。在经济全球化的今天，要维护国家经济安全，必须高度重视金融安全，金融监管不可或缺。 金融体系负效应：金融业是一个特殊的高风险行业，金融体系的负效应表现在金融体系的风险和内在不稳定性等方面。 内在不稳定性是指金融机构，特别是商业银行和相关贷款者固有的经历周期性危机和破产的倾向。这些金融机构经营危机随后会传导到经济中的各方面，从而带来全面的经济衰退和社会动 荡。同时，各类金融创新和大量衍生工具的出现，也加大了银行、证券和保险业务内外部监管 的难度。现代金融业的大动荡反映了世界范围内金融体系的负效应在加大，也使金融监管的必要性更加突出。 作用（简答） 有利于维护社会公众的利益，可以通过各种措施控制金融机构的经营风险，避免发生国内外金融风险的“多米诺骨牌效应”，保持市场经济的稳健运行； 有利于维护金融在社会再生产过程中的良性运转，监管当局可以通过一定的方式和手段，促进 金融机构发挥积极的正效应，抑制和预防负效应的发生和发展； 有利于保持货币制度和金融秩序的稳定，从金融活动的特有规律出发，有效调控货币，规范金融秩序，避免金融业的恶性竞争； 有利于防止风险成为现实，防范金融风险的传播，增强社会公众对金融机构的信任，避免引发 金融危机； 有利于中央银行贯彻执行货币政策，有力的金融监管是获取真实、及时、准确的信息数据的保障，是有效实施货币政策的基础，是中央银行的货币政策全面、有效地施行的前提。 目标 确保金融稳定安全、防范金融风险； 包含金融消费者权益； 提高金融体系的效率； 规范金融机构的行为，促进公平竞争。 2、金融风险 特征 不可消散性：风险只能分散或转移，不能消除； 随机性：只是一种不确定性，既可能损失又可能收益； 普遍性：无时不在、无处不在； 隐蔽性：难以准确识别； 传染性：容易在金融机构之间、金融工具之间、金融市场之间传染。 风险种类 非系统性金融风险：主要指的是单家机构、单个市场自身的风险，考察的视角不是整个系统，也不是风险的传染性。 系统性金融风险：是影响整个金融系统稳定、甚至导致金融体系崩溃的风险，是一种宏观风险，其 核心是金融体系内风险的传染性。系统性金融风险有两个维度：时间维度、空间维度。 时间维度的系统性金融风险：是指金融体系整体风险随时间的演进趋势，来源于金融部门与实体经济之间的相互作用而引起的顺周期效应。 空间维度的系统性金融风险：是指某一时刻系统性金融风险在金融体系内部的具体分布，主要关注 风险在金融机构之间、金融市场之间的相互传染。 金融监管和金融风险的关系（简答） 金融风险的监管效应：金融风险是由于金融市场上的不确定性和信息不对称等因素产生的，它的特性决定了金融风险是客观
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金融学2 货币与货币制度
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货币与货币制度 一、货币的出现与货币形式的演进 1、货币的出现及货币起源学说 货币的出现：货币的出现与交换联系在一起，最早出现的货币是实物货币。世界上最早的货币出现 在中国。 对货币起源的探讨 中国古代的学说 先王制币说：管子认为货币是圣王先贤为解决民间交换困难而创造出来的。 交换需要说：司马迁认为货币是用来沟通产品交换的手段，是为适应商品交换的需要自然产生的。 西方早期学说 创造发明说（类似先王制币说）：货币是国家或先哲创造出来的，由国家强制赋予其永久价值。（古罗马法学家 J.鲍鲁斯） 便于交换说：货币是为解决物物直接交换的困难，从诸多商品中分离出来的。（英国经济学家 亚当·斯密） 保存财富说：货币是为保存财富而产生的。（法国经济学家 J.西斯蒙第） 马克思：从商品中分离出来的固定充当一般等价物的商品。货币用自己的价值衡量其他商品价值并交易。 货币是商品生产和商品交换发展的产物，在商品交换的过程中，商品的价值表现经过了以下几 个阶段。（选择） 简单的或偶然的价值形式：通过另一种商品表现。 综合的或扩大的价值形式：一种商品的价值表现在一系列的其他商品上。 一般价值形式：从商品世界分离出来了充当一般等价物的商品，其他商品的价值通过该 商品表示。 货币价值形式：一般等价物的商品确定在一种或几种特殊商品上。 货币的本质 马克思：从商品中分离出来的固定充当一般等价物的商品。 现代西方经济学家：货币是在商品支付和债务清偿中普遍接受的任何东西。 凯恩斯：货币是流动性。 流动性一般分为资产流动性和负债流动性 资产流动性(market liquidity)：资产变为现实购买力不受损失的能力，也即“变现能力”，强调变现速度和变现损失；现实购买力即“现金”，指金本位制下的黄金白银或纸币本位下的纸币硬币。 负债流动性(funding liquidity)：（主要指商业银行）以合理成本迅速筹集资金的能力； 如果整个商业银行负债流动性很强，商业银行无需持有过多的超额准备金，货币乘数中 超额准备金率下降，从而货币乘数上升。 不同资产的流动性：现金 > 借记卡（活期存款）> 定期存款 > 国债 > 股票 > 商品 > 房 地产 资产 所属 类别 变现成本 现金 货币 0 活期存款 定期 存款 股票 货币金钱成本：提现过程中手续费、活期利息；时间成本。 货币 非货币金钱成本：利息损失（提前支取按活期来算利息）；时间成本。 金钱成本：手续费、佣金、变现时机（股票波动性强，可能 赶不上牛市）； 时间成本：股票变现后先打到托管银行的存款账户上，再提出来。 注：主板股票门槛低，交易活跃，流动性强于新三板股票 房地 产 非货币 卖得快则要有很高的折价和中介费用等；且难以找到交易对手。 金钱成本：印花税（政府）、过户费（交易所）、佣金（经济商） 流动性风险：是指因资产变现能力弱或者变现速度慢而遭受损失的可能。 弗里德曼：货币是购买力的栖息所（选择） 二级市场的意义：提高发行价格 一级市场是债券股票等金融工具的发行市场IPO/SEO；二级市场是债券股票发行后的流通市场/交易市场。 二级市场的存在为一级市场提供流动性，如果没有二级市场，债券股票的流动性很差， 需求少，一级市场发行价格低。二级市场提高了债券股票的流动性（可以买卖债券股票），导致债券股票对投资者的吸引力增加，对债券股票的需求增加，价格上升。同时 债券股票流动性风险下降，流动性风险溢价下降，利率下降导致价格上升。 举例：以前中国国库券没有二级市场，债券价格低，开放二级市场后，流动性风险降低，利率降低
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金融学3 汇率与汇率制度
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汇率与汇率制度 一、外汇与汇率 1、外汇的概念 含义：能用来清算国际收支差额的外国货币或以外国货币表示的各种资产的总称。主要包括外币现钞、外币支付凭证、外币有价证券、其他外币资产、SDR。 特征：外币表示的金融资产，具有：自由兑换、普遍接受性、可偿性。 动态外汇（国际汇兑活动）：把一国货币兑换成另一国货币，以清偿国际债权债务的行为。 静态外汇：以外国货币表示的，在国家间可以流通使用的支付凭证或有价证券。 狭义：以外国货币表示的可以直接用于国际债权债务清偿的各种支付手段和工具，包括在国外银行的外币活期存款和外币表示的汇票、本票、支票等。 广义：一切以外国货币表示的资产，包括现钞、外币支付手段、外币有价证券等。 2、汇率及汇率标价法定义：外汇市场上两种货币之间的兑换比率，也即一种货币表示的另一种货币的价格。 标价法直接（默认）（名词解释）：以一定单位的外币为标准，计算应付多少本币来表示。本币的升值或贬值的变动方向与汇率数值的上升或下降是相反的。 间接（名词解释）：以一定数量的本币为单位，计算应收多少外币来表示。本币的升值或贬值 的变动方向与汇率数值的上升或下降是一致的。 美元标价法 3、汇率的分类 基准汇率与套算汇率 基准汇率（中心汇率）（名词解释）：本币与对外经济交往中最常用的主要货币之间的汇率。 套算汇率（交叉汇率）：通过一个中间货币计算两个没有直接汇率货币的汇率。 关键货币：必须是该国国际收支中使用最多的货币；必须是该国外汇储备中比重最大的货币；该货币可自由兑换并在国际上能普遍被接受。 即期汇率与远期汇率 即期汇率：是买卖双方成交后，在两个营业日内办理交割时所使用的汇率。 远期汇率：是买卖双方事先约定的，据以在未来一定时期（或时点）进行外汇交割或结售时所使用的汇率，是金融衍生品远期外汇的价格。（远期合约约定的汇率） 升水：远期汇率高于即期汇率，意味着本币贬值。 买入汇率与卖出汇率 买入汇率（bid price）：银行买入外汇的汇率。 卖出汇率（asked price）：银行卖出外汇的汇率。 中间汇率：买入汇率和卖出汇率的中间值。 现钞汇率：银行买卖外国钞票时使用的汇率。 单一汇率与复汇率 单一汇率：一种货币只有一种汇率，通用于该国所有的国际经济交往。 复汇率：一种货币有两种或两种以上的汇率，不同的汇率用于不同的国际经济活动，是外汇管理的 产物。 外汇管理（名词解释）：广义上指一国政府授权国家的货币金融当局或其他机构，对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等实行的控制和管制行为； 狭义上是指对本国货币与外国货币的兑换实行一定的限制。 官方汇率与市场汇率 官方汇率：由经济体的外汇管理当局制定并公布施行，在本经机体内发生外汇交易的经济主体遵照 执行的汇率，是外汇管制的结果。 外汇管制（名词解释）：是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制 的一种限制进口的国际贸易政策。外汇管制分为数量管制和成本管制。前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，调节进口 商品结构。 市场汇率：由外汇市场供求状况确定的汇率。 名义汇率与实际汇率 名义汇率（e）：两种货币的兑换比率，是两国相对价格的表达形式。 实际汇率（q）（名词解释）：指名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品 ，实际汇率
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金融学4 信用与信用体系
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信用与信用体系 一、信用概述 1、信用及其基本形态 信用的含义：经济范畴的信用是指以还本付息为条件的借贷活动。也就是，信用这种经济行为是以 收回本金并获取利息为条件的贷出，或以偿还本金并支付利息为前提的借入，它代表一种债权债务 关系。 信用的基本形态 实物借贷与货币借贷（标的不同）。 货币借贷成为信用的主导形态：效率提升、成本降低，借贷载体变化对货币价值的稳定性提出 要求。 2、信用的产生与发展 私有制是信用产生的基础 3、高利贷 特点：利率极高；利率不稳定。 高利息的原因：借贷资金的供求状况；贷款者的垄断地位；风险与成本的补偿。 4、现代信用活动的基础与特征 赤字、盈余与债权债务关系 商品货币关系下，经济主体的经济活动都伴随着货币的收支。盈余：收大于支；赤字：收不抵支。 任何货币盈余或赤字，都同时意味着相应金额的债权、债务关系。在现代信用体系下，盈余必然意味着资金净流出（净债权增加或净债务减少），赤字必然意味着资金净流入（净债权减少或净债务 增加）。 五部门中的信用关系 居民个人（住户）（总体盈余）：可支配收入减去消费与投资（储蓄），多为资金盈余（实物或金融资产），是货币资金的主要供应者。 企业（总体赤字）：内部余缺调剂，更多依靠金融中介调剂，多为资金短缺，是货币资金的主要需求者，其资金主要来源为居民部门的储蓄。 政府：中央、地方各级财政收支赤字需要通过信用方式弥补，一般是货币资金的需求者，但国债规模过大可能导致主权债务危机，并可能导致国家信用降级。 国际收支：本国与他国的货币收支，盈余提供对外融资，赤字需要从国外借入资金弥补。 金融机构：自身的经营收入和日常经营支出对比可能是盈余也可能是赤字，通过业务活动调剂各部门的盈余和赤字，将盈余方的资金转移给赤字方，促进储蓄向投资的转化。 直接融资与间接融资（简答） 直接融资（名词解释）：资金供求双方通过金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。是盈余方直接把资金提供给赤字方使用，即赤字方通过发行所有权凭证（如：股票） 或债权债务凭证（如：债券）融入资金，而盈余部门则通过购买这些凭证向赤字方提供资金。 在此过程中若有金融中介参与，则中介只是为盈余方和赤字方牵线搭桥，或者作为盈余方或赤字方的身份之一而不是以中介身份来参与投融资活动。直接融资中始终借助同一种金融工具， 并未发生金融工具的替换。 直接融资工具：主要包括商业票据、股票、债券等。 优点： 资金供求双方直接构成债权债务关系，债务人与债权人紧密联系； 剔除金融中介的差价收益，资金供给方收益更高，资金需求方成本更低； 资金供求双方可以根据各自的需求和条件，个性化地实现资金和资源的优化配置。 缺点： 便利程度和流动性受到金融市场发达程度的制约； 当赤字方信用等级不高时，盈余方要承担较大风险； 公开的信息披露的需求，不利于筹资方保守商业秘密。 间接融资（名词解释）：是盈余方和赤字方以金融机构为中介而进行的融资活动。金融机构在 间接融资过程中同时扮演债权人和债务人的双重角色：通过债务人的身份从盈余方获得资金以实现资金的集中，通过债务人身份将资金提供给赤字方使用以实现的分配，从而间接实现了资金从盈余方向赤字方的流动，资金盈余方与赤字方在此过程中并不直接发生关系。间接融资过程中至少借助两种或两种以上的金融工具，即必须发生金融工具的替换。 按中介机构的作用分类 分别形成债权债务关系：间接融资 间接融资工具：主要包括银行的存贷款、保险、基金。 优点： 风险由金融机构承担，而金融机构通过投资组合分散风险，故资金安全性更高； 金融机构在数量
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金融学5 货币的时间价值与利率
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货币的时间价值与利率 一、货币的时间价值与利息 1、货币的时间价值 货币时间价值（名词解释）：是同等金额的货币其现在的价值要大于其未来的价值。利息是货币时间价值的体现。当前持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值，货币用于投资可获得收益，存入银行可获得利息，货币的购买力会因通货膨胀的影响改变。 货币为什么具有时间价值？ 西方经济学：货币的时间价值来源于对当前消费推迟的时间补偿。 马克思：利息来源于在生产过程，是生产者使用借入资金发挥营运职能而形成的利润的一部分。 利息：借贷关系中资金借入方支付给资金贷出方的报酬。 利率：借贷期满的利息总额与贷出本金总额的比率。 相关术语 现值（PV）：当前的价值。 终值（FV）：未来某个时间点的价值。 2、利息的实质 关于利息实质的不同观点 西方古典经济学派利息理论 时差利息论：一切利息都源于同种和同量物品价值上的差别，这种差别由二者在时间上的差别造成的。 利息报酬：利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬（配第）；利息是贷款人因承担了风险而得到的报酬，报酬的多少与所承担的风险大小相适应（洛克）。 资本租金理论：把贷出货币所收利息看成地主收取的租金，把作为资本的货币和作为货币的货币区分开来（诺思）。 利息源于利润：贷款人贷出的货币是货币或资本的使用价值，即产生利润的能力，贷款人因此得到的利息直接来源于利润。（马歇尔） 利息剩余价值：利息具有双重来源，当借贷的资本用于生产，利息来源于利润；当借贷 的资本用于消费，利息来源于别的收入。（斯密） 近现代西方学者的利息理论 节欲论：价值的来源并不是生产商品所耗费的劳动，而是生产费用（由工资：工人劳动的报酬；利润：资本家节欲的报酬组成）。借贷资本只是总资本的一部分，利息也只是总利润的一部分，即资本家节欲的结果。（西尼尔） 边际生产力：劳动量不发生变化，资本总量增加时，每增加一个资本单位的产量依次递 减。最后增加一单位资本所增加的产量就是边际生产力。（克拉克） 人性不耐：人们偏好现在就可以提供收入的资本财富，不耐心地等待将来提供收入的资本财富。不耐程度越高，越倾向于借款。利息是不耐的指标。（费雪） 流动性偏好：利息是放弃流动性的报酬。（凯恩斯） 现代经济学关于利息的基本观点 投资者让渡资本使用权而所取得补偿或报酬。由两部分构成：对放弃投资于无风险资产的机会 成本的补偿（无风险利率）和对风险的补偿（风险溢价）。 3、利息与收益的一般形态 利息通常被人们看成收益的一般形态。 4、金融交易与货币的时间价值 利率的计算 单利：计算利息时，只按照本金计算，而不将利息额加入本金重复计算。 复利：将上一期利息并入本金一并计算利息的一种方法，俗称“利滚利”。 连续复利：一定时期内，计息次数无穷大。 APR（报价利率）与EAR（有效利率，可直接比较） 按年复利： 按半年复利： 按月复利： 连续复利： 二、利率分类及其与收益率的关系 1、利率的分类 年利率、月利率、日利率 按计息期的长短计算。 名义与实际 实际利率是指物价水平不变从而货币实际购买力不变时的利率，名义利率是指包括物价变动因素的利率。 名义利率（i）：未经通胀调整 实际利率（r）：经过通胀调整，不包含价格因素 适度正的实际利率有利于引导资金合理有序流动，有利于优化资源配置；否则将会导致资源的 错配。 Tips：指数连结证券 费雪方程： 名义利率与实际利率之间的关系：实际利率是稳定的， 着预期通胀上升而上升。 是预期的通货膨胀，名义利率会随 存钱的居民和借钱的企业更关注名义利率还是实际利率？实际利率
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金融学6 金融资产与价格
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金融资产与价格 一、金融工具与金融资产 1、金融工具 定义：经济主体之间签订的金融契约或合同。或者有明确的价值，表明交易双方的所有权关系或债权关系，或者是没有明确价值的或有性质的债权债务（信用证、期权期货）。 特征 法律性，金融工具的首要特征 流动性，金融工具的变现能力或交易对冲能力 收益性，金融工具给交易者带来的货币或非货币收益 风险性，金融工具市场价值变化给持有人带来收益不损失的不确定性 特征间的关系：流动性低、偿还期限长、风险高、收益率高 金融工具分类标准与特点 货币金融统计角度：将同一流动性的金融工具划分在同一层次。货币黄金与SDRS；通货与存款；债务证券；贷款；股权及投资基金份额；保险，养老金和标准化担保计划；金融衍生品与雇员股票期权；其他应收账款/应付账款。强调了金融工具分类与金融工具交易主体分类原则 上保持一致的特点。 交易者角度：债权类、股权类、衍生类和合成类工具 强调了交易市场分类与交易工具分类原则上保持一致的特点 其他：不引起无条件的支付要求或提供其他有价物质要求的金融契约 2、金融资产 金融资产的概念与要素 定义：指那些具有价值并能给持有人带来现金流收益的金融工具。是一种使债权人在金融契约 中明确规定的某些情况下有权得到债务人支付的资产，金融资产对其债务人而言，必然是一笔 债务。 要素：发售人、价格、期限、收益、标价货币 主要的金融资产 债权类金融资产：票据、债券、大额存单等契约型投资工具为主。 股权类金融资产：以股票为主，由股份有限公司发行用以证明投资者身份和权益的凭证。 3、金融资产的风险与收益 金融资产的风险 风险类型：信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、法律风险、政策风险、 道德风险 等。 信用风险（名词解释）：指金融资产的发售人不履行承诺，或者在金融资产清偿支付前破产、 消亡，导致投资人资产全部或部分损失的可能性。 市场风险（名词解释）：指金融资产价格受基础金融因素（经济发展、利率、汇率、通货膨胀 等）的影响发生变化，使投资者资产的市场价值低于投资本金而发生损失的可能性。 流动性风险（名词解释）：指某种金融资产在市场交易过程中出现买盘或卖盘为零时，资产持有人因找不到交易对手无法变现的风险。另一种表现是现金流风险，指投资者因为自身的流动性不足而被迫在非预期价位卖出资产造成损失的可能性。 操作风险（名词解释）：指由于交易过程中技术系统出现问题，或交易人员工作失误导致投资者无法在理想的时间和价格买入或卖出资产，或者由于交易过程失误导致交易指令出错造成损失的可能性。 法律风险（名词解释）：指金融资产交易过程中，有关各方签署的协议不符合法律规定，交易 中存在违反监管规定的情况，事后被有关部门处罚的风险。 政策风险（名词解释）：指宏观经济、外交、军事等政策变化导致金融资产价格变化，给投资者带来损失的可能性。政策风险一般很难规避。 道德风险（名词解释）：指金融资产的出售人不能如实履行信息披露义务，夸大或隐瞒信息， 财务上弄虚作假，控制人利用信息优势为自己牟利，损害投资者利益的可能性。这类风险来源于信息不对称。 系统风险（名词解释）：无法通过资产组合规避的，对整个市场都有单向性总体影响的风险。 非系统风险（名词解释）：通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险。 金融资产的收益 两类：利息、股息与红利等现金流收益与资本利得收益与风险 非组合投资资产的收益与风险 金融资产收益率： 为收益率为资产的现金流收入：如利息、股息等 为资产的期初价格 为资产的期末价格 投资者的期望收益率：是未来投资收益率出现各种可
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金融学7 金融市场与金融机构——金融市场体系及其功能
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金融市场与金融机构——金融市场体系及其功能 一、投融资活动与金融市场的产生发展 金融市场是资金供求双方实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场，也可以看作是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。金融市场是以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和，金融资产是一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证。 1、金融市场体系的形成与发展 广义金融市场的源头是货币保管和收取利息的放款业务。（公元前2000巴比伦寺庙） 狭义金融市场的起点一般认为是票据市场的出现。股票交易为中心的证券市场的开端：1613荷兰阿 姆斯特丹证券交易所。 2、资金融通与货币市场的产生 随着社会化大生产和信用的广泛发展，资金融通日益活跃，货币市场迅速发展。 我国货币市场的发展 商业票据市场起步于20世纪80年代 银行间拆借市场开始于1996年1月 债券市场在1985-1986起步 股票二级市场起步于1986上海 国库券交易在1988年4月开始 上海黄金交易所在2001年10月试运行，一年后正式开业，黄金市场形成 认股权证（名词解释）：由股份有限公司发行的可认购其股票的一种买入期权。它赋予持有者在一 定期限内以事先约定的价格购买发行公司一定股份的权利。对于筹资公司而言，发行认股权证是一种特殊的筹资手段。认股权证本身含有期权条款，其持有者在认购股份之前，对发行公司既不拥有 债权也不拥有股权，而只是拥有股票认购权。 回购协议：证券卖方出售证券时向证券买方承诺在指定日期以约定的价格再买回证券的交易。从买方角度，又叫逆回购协议。回购交易通过将现货交易与远期交易相结合，以达到融通短期资金的目的。因此，从本质上看，回购协议是一种质押贷款协议。随着中央银行在金融体系中的作用提升， 回购协议已经称为公开市场操作的主要内容。 回购协议的分类：从交易的主动性出发，分为正回购与逆回购。按照交易场所不同，分为场内 回购和场外回购。 3、金融投资与资本市场的出现 金融投资与产业投资是经济主体为了获得未来的收益而投入资本的活动，投资的目的是获利。 资本市场是资金供求双方借助金融工具进行各种投融资活动的场所。使投融资活动更加便利，降低 了金融交易的成本，进一步促进了投融资活动的活跃，满足了资金余缺双方的投融资需求。 4、国际资本流动与国际金融市场的形成 国际资本流动的含义及种类 含义：国际资本流动是资本跨越国界，从一个国家或地区向另一个国家或地区流动。 种类： 按交易期限不同：短期（一年以内：存单、国库券、商业票据、其他短期金融资产交易、投机性的股票交易）、长期（一年以上：国际直接投资、国际间接投资、国际信贷）。 短期资本按目的分：贸易性、套利性、保值性、投机性。 国际资本流动的原因（简答） 动力来源于逐利性，不同国家或地区资本回报率的差异是引起长期资本国际流动的根本原因。 实体经济原因：发达国家在经济发展过程中不断积累的过剩资本，要在更广阔的国际市场上寻找获利空间，形成国际资本的主要供给。发展中国家由于国内储蓄不足以支持经济发展所需的投资需求，形成“储蓄-投资”缺口，同时因出口收入不足以支付进口所需形成外汇缺口，利用 外资弥补经济发展中的这两种资金缺口，构成对国际资本的持续需求。 金融原因：各国之间的利率差异是引起资本跨国流动的金融原因。短期套利性资本对利率变化的敏感性强，流动方向一般是从利率低的国家和地区流向利率高的国家和地区。汇率变化对资本流动也有明显影响。如果一国汇率趋于升值，那么长期和短期资本会流入；如果趋于贬值， 短期资本会流出。在汇率贬值接近末期，
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金融学8 金融市场与金融机构——货币市场
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金融市场与金融机构——货币市场 一、货币市场的特点与功能（简答） 1、货币市场的特点 交易期限短：由货币市场的金融工具决定，货币市场中的金融工具一般期限较短，决定了货币市场是短期资金融通市场。 流动性强：货币市场的二级市场活跃，进一步增强了货币市场的流动性。 安全性高：因为期限短、流动性强的原因，更主要的原因在于货币市场金融工具发行主体的信用等级高。 交易额大：货币市场是一个批发市场，交易数额较大，个人投资者难以直接参与，是一个典型的一 机构投资者为主体的市场。 2、货币市场的功能 货币市场是政府和企业调剂资金余缺、满足短期融资需要的市场：政府可以在货币市场上发行国库券来解决先支后收的矛盾，而企业可以通过签发合格的商业片票据从货币市场上及时、低成本地筹集大规模的短期资金来满足融资需求。 货币市场是商业银行等金融机构进行流动性管理的市场：商业银行等金融机构的流动性是指其能够 随时应付客户提取存款或满足必要的借款及对外支付的能力。商业银行等金融机构可以通过参与货币市场的交易保持业务经营所需的流动性。 货币市场是一国中央银行进行宏观金融调控的场所：中央银行可以在货币市场上进行货币政策操作，如公开市场业务等，来达到调控宏观经济运行的目的。 货币市场是市场基准利率生成的场所：市场基准利率是市场化的无风险利率，而货币市场交易的高 安全性决定了其利率水平可以作为市场基准利率。 二、同业拆借市场 1、同业拆借市场的含义 含义（名词解释）：是金融机构同业间进行短期资金融通的市场，其参与主体仅限于金融机构。同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借，因此市场准入条件比较严格。同业拆借市场交易 的主要是商业银行等存款类金融机构的超额准备金，其主要功能在于为商业银行提供准备金管理的场所，提高资金使用效率。 2、同业拆借市场的形成与功能（简答） 产生原因：同业拆借市场形成源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求。中央银行规定，商业银行吸收来的存款必须按照一定比率缴存到其在中央银行的准备金账户上，用以保证商业银行的 支付清偿能力。准备金不足的银行从准备金盈余的银行拆入资金，以达到中央银行对法定存款准备 金的要求，准备金盈余的银行也因资金的拆出而获得收益。 拆借的资金是超额准备金 法定存款准备金：中央银行强制规定商业银行必须缴纳的部分。 超额存款准备金：商业银行资源持有，可以自由支配。 法定存款准备金短缺方：若商业银行缴纳法定存款准备金不足，央行会自动借钱补足法定存款准备金要求，但从央行处借款成本高，又称罚息，期限更长成本更高。 法定存款准备金盈余方：若商业银行除了缴纳法定存款准备金外还有富余资金，以超额存款 准备金形式持有，但超额准备金收益率极低；法定存款准备金短缺方和盈余方各有所需，促 成同业拆借市场。 同业拆借利率一般在中央银行借款率和超额准备金利率之间；同业拆借利率是利率体系的基准；资金盈余方可以扩大收入，资金短缺方可以节约成本，参与双方都有激励。 总结：法定存款准备金的严格要求；高额罚息率（中央银行借款利率）和极低超额准备金利率。 特点：同业拆借基本上是信用拆借（不需要抵押品），金融机构以其信誉参与资金拆借活动，同业拆借资金主要用于短期、临时性需要，以隔夜拆借为主。 我国同业拆借市场 1996年成立全国统一的同业拆借市场； 2007年开始运行上海银行间同业拆借利率SHIBOR(Shanghai Interbank Offered Rate)（名词解释），由16家报价行自主报出人民币同业拆出利率计算确定的算术平均 利率。是由信用等级较高的
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